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Read e-book online Bewertung von Termingeschäften auf Elektrizität PDF

By Jens Müller-Merbach

Die Bewertung von Elektrizitätsfutures ist eine komplexe Herausforderung, da die Cost-of-Carry-Konzepte aufgrund der Nicht-Speicherbarkeit von Strom für Finanzmarktderivate nicht anwendbar sind. Jens Müller-Merbach untersucht die statistischen Eigenschaften von Stromterminpreisen und entwickelt ein dynamisches Gleichgewichtsmodell, aus dem sich endogen eine Strom-Terminstrukturkurve ergibt. Er zeigt, dass Stromterminpreise in Abhängigkeit der Umweltbedingungen confident oder damaging Risikoprämien auf den erwarteten Spotpreis enthalten können. Auf foundation mehrjähriger Zeitreihen von Nord-Pool-Daten verifiziert er das Vorliegen von Risikoprämien und vergleicht in einer empirischen Studie die Prognosegüte seines Modells mit derjenigen eines Reduced-Form-Modells, wobei das Gleichgewichtsmodell deutlich bessere Ergebnisse liefert.

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Liegt dieser Preis außerhalb des Bid-Ask-Intervalls, das zehn Minuten vor Handelsschluss festgestellt wurde, wird dessen mittlerer Preis als Settlement-Preis bestimmt. Dadurch soll der gezielten Preisverzerrung durch einzelne Marktteilnehmer entgegengewirkt werden. Fand kein Handel statt, wird wiederum der Mittelkurs aus Bid- und Ask-Preis als Settlement-Preis gebildet. Liegen keine Bid- oder AskKurse vor, wird in der Regel der Settlement-Preis des Vortages gewählt. 3 Daneben ist für jeden Kontrakt das Handelsvolumen pro Tag in MW angegeben.

Bis November ist das 95%-Quantil weiter vom Mittelwert entfernt als das 5%-Quantil, die positiven Schiefen beruhen demnach auf einer breiten Datenbasis. In den Monaten Dezember, Februar und März liegen die beiden Quantile in etwa symmetrisch um den Mittelwert, so dass einige wenige Beobachtungen – wie beschreiben – das Vorzeichen der Schiefe bestimmen. Die Quantile für Januar (−41,16 gegenüber +27,34 NOK/MWh) lassen dagegen auf eine negative Schiefe schließen. Hier schlägt jedoch der Einfluss des Maximalwerts durch und bewirkt eine positive Schiefe.

1: Diese Tabelle zeigt Eckdaten der Elektrizitätswirtschaft in den skandinavischen Ländern und in Deutschland im Jahr 2003. Quellen: Nordel (2004), Verband der Elektrizitätswirtschaft (2004), Eurostat. 3 Ihnen obliegt die Aufgabe der Verbrauchsmengenprognose für ihren Kundenstamm und die entsprechende Eindeckung. Sofern diese über Termin- und Spotmärkte und nicht über die Ausübung von Vollversorgungsverträgen geschieht, übernimmt der Markt wie oben beschrieben die gesamtwirtschaftliche Funktion der Planungsabstimmung.

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